2018年股市策略：穩(wěn)中向好，創(chuàng)新和制造是主線

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“2018年市場(chǎng)總體穩(wěn)中向好，中小創(chuàng)相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)可能重新占優(yōu)，成長(zhǎng)終歸來(lái)，創(chuàng)新和制造將是2018年的主線。”

11月22日，在申萬(wàn)宏源證券2018策略會(huì)上，申萬(wàn)宏源證券策略高級(jí)分析師傅靜濤給出了這樣的判斷。

傅靜濤認(rèn)為，2017年是“掙業(yè)績(jī)錢(qián)”的大年，2018年上市公司盈利能力將維持高位，但低基數(shù)效應(yīng)消失，A股總體盈利增速將逐漸向ROE回歸。2018年，“業(yè)績(jī)錢(qián)”依然是正貢獻(xiàn)，但A股非金融石油石化的同比增速下滑將是大概率事件。同時(shí)，從2017年8月以來(lái)出現(xiàn)的利率倒掛問(wèn)題亟待解決，市場(chǎng)對(duì)宏觀流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性、階段性寬松仍有預(yù)期。

“綜合業(yè)績(jī)和估值兩部分的分析，我們認(rèn)為，穩(wěn)中向好是2018年A股市場(chǎng)的主旋律。而估值的支撐因素，將由業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)部分轉(zhuǎn)變?yōu)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和改革預(yù)期提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。”傅靜濤稱(chēng)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，傅靜濤預(yù)計(jì)2018年大概率將是改革方案細(xì)化、改革進(jìn)程推進(jìn)的年份。改革預(yù)期在微觀上將支持主題投資的活躍，在總量上講支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位。

傅靜濤強(qiáng)調(diào)，2018年企業(yè)盈利增速大概率低于2017年，基本面趨勢(shì)對(duì)估值的支撐力將有所減弱，但2015年開(kāi)始的變革時(shí)代，不僅意味著可以期待基本面的非線性向上，還意味著估值應(yīng)當(dāng)反映更豐富的內(nèi)容。

“滬深300相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)連續(xù)6個(gè)季度占優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)業(yè)績(jī)重新占優(yōu)將是一個(gè)逐漸確認(rèn)的過(guò)程，需要連續(xù)兩個(gè)季度的信號(hào)驗(yàn)證。因此，在歲末和年初，價(jià)值股可能仍在動(dòng)量中，而2018年二季度、三季度將是成長(zhǎng)逐步歸來(lái)的時(shí)間窗口。”傅靜濤預(yù)計(jì)。

在板塊配置上，傅靜濤稱(chēng)，從“制造+中國(guó)領(lǐng)先”的角度，推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機(jī)會(huì)；從“創(chuàng)新+景氣”的角度，電子和新能源汽車(chē)板塊值得關(guān)注；鄉(xiāng)鎮(zhèn)振興、自由貿(mào)易港和租售同權(quán)的投資機(jī)會(huì)也值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，業(yè)績(jī)改善的金融板塊明年仍值得底倉(cāng)配置。周期的投資機(jī)會(huì)，可能需等待3月至4月采暖季限產(chǎn)逐步退出時(shí)刻，等待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驗(yàn)證的超預(yù)期。

申萬(wàn)宏源證券首席策略分析師王勝更關(guān)注未來(lái)中國(guó)制造在四方面的投資機(jī)會(huì)。

王勝指出，如果將“0~1”比作“創(chuàng)”，“1~N”則代表“造”的過(guò)程。過(guò)去中國(guó)制造業(yè)主要依靠深耕“1~N”崛起，未來(lái)要牢牢把握價(jià)值鏈延伸方向，繼續(xù)深耕“1~N”，同時(shí)開(kāi)拓“0~1”，實(shí)現(xiàn)從模仿、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)到全面超越的華麗轉(zhuǎn)身，同步進(jìn)行我國(guó)新型比較優(yōu)勢(shì)行業(yè)的重構(gòu)。

具體來(lái)看，王勝關(guān)注的中國(guó)制造四方面投資機(jī)會(huì)分別是：

1.“一帶一路”與價(jià)值鏈向新興經(jīng)濟(jì)體的延伸方向不謀而合，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注沿線高鐵、軌交、工程機(jī)械、核電、電信、無(wú)人機(jī)等需求帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；

2.產(chǎn)業(yè)集聚將進(jìn)一步提高我國(guó)“1~N”的整合能力，未來(lái)持續(xù)看好物聯(lián)網(wǎng)、5G等的投資機(jī)會(huì)。

3.開(kāi)拓“0~1”，中國(guó)邁向價(jià)值鏈上游已現(xiàn)端倪，繼續(xù)關(guān)注我國(guó)已取得較大技術(shù)突破的領(lǐng)域，例如AI芯片、衛(wèi)星導(dǎo)航、無(wú)人機(jī)等。

4.進(jìn)口替代方面，推薦關(guān)注有機(jī)化學(xué)品和礦產(chǎn)品、技術(shù)型儀器儀表流量計(jì)、光電技術(shù)、計(jì)算機(jī)集成制造、航空航天技術(shù)、環(huán)保機(jī)械裝備的投資機(jī)會(huì)。